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888皇冠足球比分网:2016年:原油库存见顶和债务超级周期结束

 腾讯财经讯 据ZeroHedge网站报道,2016年世界经济系统将面临什么问题?下列因素相互关联,只是大多数人没有察觉:债务额增加、经济增长、开采成本低廉的情况下能源供应量增加、大宗商品生产成本膨胀、股票和耕地等资产价格上升、非精英工人薪水上涨、人口增加。

在外界看来,包括原油在内的多种能源的库存量将触及极限,其后果将是世界经济的超级动力循环从原本的良性极速向收缩性转变。这样一来,由于以上列示的因素紧密相连,它们将对世界经济造成强力破坏。石油峰值、成长上限、债务超级周期这几个名词对人们来讲并不陌生,但是大多数人在谈及它们的时候并没有意识到其实根本问题是一样的,那就是我们身处的世界是有限的,而人类正在触碰世界的极限。

一个有限的世界存在多种极限,它们引向的后果都是大宗商品生产成本上升。关于这一点本文稍后将进行详细讨论。过去,超级周期出现收缩主要是因为世界人口太多而资源有限,但是这次,化石燃料(尤其是原油)的损耗是造成收缩的主要原因,其它原因还包括人口增长和化石燃料以外的资源的损耗。

在有限的世界里触碰极限导致非精英工人工资增速减慢,这一点是人们始料未及的。(扣除通胀后的)实际工资减少意味着这些工人购买经济系统产品的能力在减弱。首先,这一问题导致大宗商品供给过剩以及大宗商品价格过低,而最终其将致使资产价格下跌、债务违约现象普遍发生。人们预想中的后果是原油供给不足、油价上升,但是目前的情况和预期想象完全相反。这一奇怪现象之所以发生是因为世界经济是一个相互关联的系统,这样的一个系统不一定按人们的预想行事。

预期2016年原油和多种成品油的库存量很可能将在不同时点达到极限。如果库存满额,那么原油价格或将跌破10美元每桶,而汽油、柴油和石油沥青等多种成品油的价格也将随之降低。

原油库存量居高不下导致油价回升至新高的可能性更加微乎其微,而未来很长一段时间里原油的供给量都难以降低。进一步说,这一问题的深层原因是由于非精英工人的薪水上涨幅度跟不上大宗商品生产成本尤其是原油生产成本的上涨幅度。由于非精英工人的实际工资是下降的,因此他们更加无力购买经济系统生产的产品。在非精英工人减少商品购买的情况下,经济将会收缩。如此一来,经济系统将失去规模效益,而人们偿还债务本金和利息的能力将日渐减弱。整个经济系统趋向崩溃。

在理想的情况下,经济增长超级周期是如何运作的

在理想的情况下,债务的增长会刺激经济。债务的可用性让购买诸如工厂、房屋、汽车和卡车之类的高价货物变得更加易于承担。所有这些高价货物需要使用大宗商品,包括能源、产品和金属。因此,债务的增长倾向于增加对大宗商品的需求,保持大宗商品的价格高于其生产成本,让生产这些大宗商品变得有利可图。而利润的到来则会鼓励能源和其它大宗商品供应数量的不断增加。

利润让能源供应不断增加,而能源供应的不断增加又可以被用来越来越高效地利用劳动力,因此,工人会具有更高生产效率。比如,能源供应帮助建造了道路,卡车和工厂使用的机器从而让工人变得更具有生产效率。这导致的结果是,工资倾向于上涨,反映了在这些新投资背景下工人们越来越高的生产效率。由于工人的工资上涨了,各公司发现其产品和服务的需求增长了,政府也发现他们能收到越来越多的税收收入。在这种情况下,带利息债务的偿进程也会发展顺利。国内生产总值增长得足够快,债务对国内生产总值的比率保持在一个相对平缓的水平。

随着时间推移,大宗商品生产的成本会上涨,理由如下:

人口会随时间增长,因此人均农业耕地的数量会下降。为增加每英亩的产量,需要价格更高的技术(如灌溉,更好的种子,肥料,杀虫剂和除草剂)。相应地,上涨的人口数量会导致这样一个需要,即使用价格越来越高的技术,如海水淡化来生产淡水。

各公司首先会开采最便宜的燃料如石油,煤炭,天然气和铀矿。随后,当更便宜的燃料被开采完毕后,这些公司会转向开采更贵的燃料。例如,图1显示了1999年时石油开采成本的大幅升高。

图片显示,Westwood Douglas公司Steve Kopits的数据显示了每桶石油开采和生产的资本开支趋势。CAGR代表复合年度增长率。

污染会变成一个越来越严重的问题,因为人们首先使用的都是污染最少的大宗商品源。当人们采用减少污染的措施(如用可再生能源替代化石燃料)时,这些减少污染措施的成本会导致产品最终成本变高。

对于除了燃料之外资源的过度使用会导致一系列问题,包括金属生产成本上涨,森林砍伐,鱼类资源的减少,耕作层土壤的侵蚀。一些替代办法是可行的,但却会带来成本的增加。

只要大宗商品生产的成本是缓慢上升的,其上升的成本也就是良性的。这个成本的增加会导致货物价格的通胀,在通胀作用下,先前债务的价值会变小,从而让债务的偿还更容易。大宗商品成本的增加还会导致资产通胀,让使用债务为未来经济增长(包括能源供应增长)提供资金看起来是一个很值得的选择。整个系统的运作就像是一个经济增长泵,而对这个增长泵形成推动的因素就是非精英阶层工人工资的上涨。

当大宗商品价格的上涨开始快于非精英阶层工人工资增长的速度时,问题来了。

很显然的是,非精英阶层工人工资的增长要快于大宗商品价格的上涨从而对经济增长泵形成推动。当非精英阶层工人的工资开始相对于大宗商品价格下跌时,经济的泵效应就失去了。这会在大宗商品生产成本快速上涨时发生,就像石油生产成本在1999年后快速增加一样(图1)

 

2016年:原油库存见顶和债务超级周期结束

 

经济泵效应失去了,因为石油成本的上升(电力,食品或是其它能源产品)会迫使工人去削减非必需性消费支出。这正是在2003-2008年间石油价格飙升和其它能源价格快速上涨时所发生的情况。非精英阶层工人发现,购买高价产品如房屋,汽车和洗衣机变得越来越困难了。房价跌下来了。债务增长也缓慢了下来,导致石油价格和其它大宗商品价格的大幅下跌。

 

2016年:原油库存见顶和债务超级周期结束

 

图片显示:基于美国能源信息署的全球石油供应和价格信息

从某种程度上来说,2008年后,通过使用量化宽松以及让债务在极低的利率上增长可以“解决”低油价的问题。事实上,正是这些很低的利率激励了美国原油,液化天然气和生化燃料产量的迅速增长。

现在,债务达到上限了。美国和中国都“把他们的双脚从经济债务加速器上放了下来”。低利率看起来并不会鼓励更多的债务使用,因为最近极低的利率鼓励了不明智的投资。在中国,投资建设的工厂和房屋数量超过了市场所能吸收的需求量。在美国,石油的生产快速上涨,超过了石油价格在100美元每桶以上时世界市场所能吸收的石油需求量。这导致了价格的大幅下跌。如果石油行业能以一个更低的价格,比如说每桶20美元来生产额外的石油,那么这个世界可能有能力去吸收这些低价产出的石油。但这样一个低廉的出售价格因生产的高成本并不会真正起到作用。

只要债务的总量没有变得无法管理,那么债务就是重要的,因为债务能帮助经济增长。因此,一段时间内,增长债务能抵消能源产品成本上涨带来的负面影响。我们知道20世纪70年代石油价格开始急速上涨,实际上其它能源价格也在那个时候开始上涨了。

 

2016年:原油库存见顶和债务超级周期结束

 

图片显示,2014年的世界能源历史价格,资料来源于BP2015年世界能源历史的统计评论

看一看债务增长,我们就会发现,从石油价格开始飙升的时候,债务也在快速的增长。行政管理和预算局(美国总统府幕僚机构)前局长David Stockman谈到了“灾难性的为期40年的债务超级周期”,他认为这个超级周期现在正在结束。

 

2016年:原油库存见顶和债务超级周期结束

 

该图显示,选定时间内全球通胀调整后的平均债务和国内生产总值年度增长率。

最近几年来,我们已经遇到了这个情况,大宗商品价格的上涨高于非精英阶层工人工资的上涨。劳动力市场上提供的职位都是薪水微薄的服务类职位。年轻人发现还是有必要在学校里呆更长的时间。他们还发现有必要推迟结婚,推迟买房买车。所有这些问题都可归结于非精英阶层工人工资的下跌。有一些人甚至没有任何工资,因为他们呆在学校里的时间更长了。此外,还有人退休了或是主动的选择离开劳动力市场,这让问题更严重了,工资已经不再增长以承担这个经济系统的产出。

美国政府最近决定加息。这进一步减弱了非精英阶层工人的购买力。我们现在遇到的情况是,使用产量上涨的、价格低廉的能源产品和债务上涨制造出来“经济增长泵”正在消失。虽然房屋、车子和度假旅行还有,但无法承担这些东西的人口越来越多。这会导致这样一种情况,大量种类大宗商品的价格下跌到生产成本以下,让大宗商品的生产变得无利可图。在这样的情况下,人们会预期大宗商品公司削减产量。许多债务违约将会发生。

自2001年加入世界贸易组织后,过去十五年来,中国一直是世界经济一个主要的增长泵。中国的增长现在正在放缓,预期还会进一步放缓。中国的增长是由债务的巨额增长支持的。偿还这些债务对中国来说会是一个问题。

因此,看起来我们正在来到债务超级周期的收缩部分。这是很恐怖的,因为如果债务在收缩,资产价格(如股票价格和土地价格)都可能会下跌。银行也会破产,除非他们能把问题转移到其他人——银行的所有者甚至是那些持有银行存款的人。政府也会受到影响,因为借款的成本增加了,通过 税收来获得财政收入也会越来越难。许多政府会因为这个原因而破产。

美国原油储备问题

油价自2014年年中开始下跌,所以我们可能预计原油储备的各种问题是从那个时候起开始出现的,但情况并非如此。美国原油储备的供应量到了2014年年末左右才开始增加。

 

2016年:原油库存见顶和债务超级周期结束

 

该图显示的是基于美国能源信息署而得到的排除战略原油储备在外的美国原油储备。

自从原油供应开始迅速上升,在2014年12月至2015年4月期间,原油供应增加了约90万桶,然后再次下降,这表明了日益增长的原油供应存在一些季节性效应。而原油储备这些快速增长量的最“危险”时期似乎是12月31日至4月30日之间。据美国能源信息署称,原油储备的上限为5.51亿桶(考虑到所有的存储设备)。增加9000万桶原油(类似于2014年12月至2015年4月期间的增长量)将使美国原油储备量突破上述5.51亿桶原油储备上限。

俄克拉荷马州的库辛是全球最大的原油储油区。据美国能源信息署称,该设备的储备量上限为7300万桶。

 

2016年:原油库存见顶和债务超级周期结束

 

该图显示了2014年6月27日至2016年6月1日期间,美国库辛地区的原油储备量。

显然,如果库辛的原油储备能力上限只有7200万桶,而目前已经储备了6400万桶的话,那发生在2014年12月至2015年4月期间储油量的同种增长就无法全部储存在库辛。

储油的另一种方式是作为成品油。在这方面,储油量的增长开始得更早(始于2014年年中),并且到了2015年1月,该增长较前一年稳定高出了约每日6500万桶。显然,如果各公司可以做一些预先规划的话,那他们肯定不愿意提炼这些几乎没有市场的成品油。对于这些不被需要的油,他们更愿意储存原油而不是成品油。

 

2016年:原油库存见顶和债务超级周期结束

 

图片显示:根据美国能源署的数据,美国成品油储备变化

美国能源署指出,成品油的总储存能力为15.49亿桶。因此,在理论上,假设这些成品油需要被存储并且这些存储所在地可用的储备能力可以完全匹配的话,那成品油的存储量可以增加多达7亿桶。而在实践中,由于不匹配的问题,额外的存储量可能远少于7亿桶。

从理论上讲,如果企业能够被说服生产出比其可以售出还多的成品油,那么可被储存的成品油数量将会显著上升。即使在这种情况下,储油量依然没有限制。即使7亿桶的成品油储备量存在,这也只是相当于两年的每天不到100万桶,或一年的每天200万桶。因此,如果需求仍然很低,那成品油的储备也很容易被填满。

此时此刻,原油的生产和消费之间的失衡并没有解决。事实上,伊拉克和伊朗想提高自己的原油生产,这会加剧剧生产/消费的失衡。中国的经济似乎停滞不前,其原油消费的增长量已不如前,而这也进一步加剧原油供需失衡的问题。下图显示了原油供需失衡的大致情况。我所能说的就是,这个问题并没有好转而是越来越糟糕。

 

2016年:原油库存见顶和债务超级周期结束

 

上图显示的是,基于英国石油公司和美国能源署数据,得出的原油生产和消费的年液态总量对比图。

尽管关于美国减产原油的谈论已经有很多了,但鉴于美国能源署的《国际能源统计》以及《每月能源回顾》的数据,迄今为止美国原油减产的影响并不大。

 

2016年:原油库存见顶和债务超级周期结束

 

该图显示的是基于美国能源署的《国际能源统计》以及《月度能源评论》的美国季度液态原油的产量数据。

基于美国能源署11月的《月度能源评论》的信息可知,美国2015年液态原油的日产总量较2014年高出了80多万桶。该增长很可能比沙特和伊拉克的都大。也许在2016年,美国的产油量将开始下降,但到目前为止,生物燃料和液态天然气在一定程度上抵消了原油产量的近期削减。此外,即使这些石油公司被迫破产,原油生产也不一定会因为原油对于新拥有者的潜在价值而停下来。

该图显示,早在20世纪20年代,原油的超高库存就是一个问题。另外还有其他一些与现在相似的问题,如一个正在破灭的债务泡沫以及低迷的大宗商品价格。因此,我们不应该在油价低迷的时候,对原油现在的高库存感到过于惊讶。

排除战略原油储备在外的美国原油期末库存。数据来自美国能源信息署。

由于美国经济趋向于表现得比世界其他国家及地区更好,所以如今很多人忽视了这些问题。原油储存问题确实是一个世界性问题,该问题反映了需求增长的低迷以及供应增长的持续。而随着世界经济触及上限,需求增长的低迷是由工资增长低以及债务增长缺乏引起的,而供应增长的持续却和极低利率使得所有的投资有利可图以及伊朗和伊拉克未来不久的新原油生产有关。储油的船舶正越来越多地被填充,并且西欧的原油储备库已被填充了97%。因此,美国原油储备需求很可能会在未来一年里增长,一方面因为可以储存原油的其他地方很少,另一方面因为供需之间的缺口尚未得到修复。

2016年前方如何

随着中国的增长问题持续以及其它诸如巴西,南非和澳大利亚在内的大宗商品生产国经历萧条,世界经济增速放缓的问题可能会变得越来越明显。由于各国会努力去贬值其货币以在世界市场上获得优势,各国货币之间可能出现快速的轮转变动。沙特可能会决定去贬值其货币以从原油销售上获得更多利益。

2016年的某个时候,原油库存问题会成为一个棘手的问题。实际上,如果从2015年12月到2016年4月这段时间里原油供应的增加大部分集中在前端,就像一年前发生的那样,那么在未来的三个月内原油存储空间的缺乏就会成为一个问题。石油价格可能会跌到10美元每桶甚至以下。我们知道,对天然气和电来说,当系统吸收更多供应的能力消失时,电和天然气的价格也很有可能下跌。现在可以预期的是,原油的价格会跌得很低。2016年,即便我们能成功的避免原油库存不足的问题,我们也会在2017年或2018年遇到同样类型的问题。

下跌的原油价格可能会引起很多问题。其中一个就是债务违约,原油公司以及石化相关行业债务违约。别的问题就是原油行业的裁员以及负通胀率,负通胀率会让债务偿还更难。此外原油价格下跌带来的问题还有资产价格的下跌,比如股票价格以及用来生产大宗商品的土地的价格。股票和土地价格下跌的部分原因与生产出来的大宗商品价格的下跌相关。此外,主权财富基金将会出售证券,以获取资金保持它们经济的运营。这些证券的出售会对股票和债券价格产生下行压力。

债务违约会在2016年引起重大的问题。正如在引言中指出的,看起来我们正在接近债务超级周期的解除。由于大宗商品价格低廉,我们会看到一个公司接一个公司的破产。这些破产公司的问题会扩展到整个经济。破产的公司会裁员,削减可用于购买大宗商品制作货物的工资数量。债务不会被完全偿还,这会为银行、保险公司和养老基金带来问题。甚至是电力公司也会受到影响,因为它们的供应商可能破产了,它们的客户也越来越难以支付电费。

如果油价跌到一个很低的水平,一些石油出口国的政府可能会崩溃,甚至会被推翻。如果原油存储是一个越来越严重的问题,那么原油出口国政府的崩溃给原油出口带来的中断会受到欢迎。

我们不清楚债务超级周期的解除是否会在2016年发生,但这个周期解除很大的一部分将会在2016年发生,尤其是原油库存达到库存容量,把原油的价格推低到不足10美元每桶。

不管原油库存是否会达到容量水平,由于攀升的供应量和几乎停滞的需求上涨,原油价格仍可能保持在很低的水平,并且没有人会愿意采取措施去解决问题。每个人都认为有人会 (或许是沙特阿拉伯)有能力或是应该去解决问题。实际上,问题太大了,沙特无法解决。理论上,美国可以通过对其在原油生产征收没收性税率来解决目前的原油供应问题,但这看起来很不可能。在现有的原油生产被迫关闭前去选择主动关闭原油生产会让美国在未来对原油进口产生依赖。另外一个比较可能的办法是去对进口原油征税,把进口原油量降低到一个可管理的水平。但这种办法可能会招致原油出口国的批评。

2016年的许多问题(包括货币的快速移动,大宗商品价格的下跌和贷款违约)会引起衍生品的大规模支付,这可能会导致金融机构的破产,就像2008年一样。为阻止金融机构破产,大多数政府会把尽可能多的与衍生品相关的损失和债务违约转移到私人。这可能会让储蓄者损失看起来很保险的银行存款。最先,任何此类的损失将会限于超出联邦存款保险公司限额的部分。随着危机扩展,损失可能会扩散到其它存款。雇主的存款可能也会受到影响,从而让支付员工的工资变得困难。

总的来说,从一个金融视角来看,2016年可能会比2008年还严重。2016年的问题和2008年发生的问题看起来可能相似,但这一次政府无法干预了。这一次,政府无能为力。

 

2016年:原油库存见顶和债务超级周期结束

 

两年前,我展示了图12的图表。这张图表显示自2015年后,所有能源产品的生产都出现了快速下跌。但我有一个理由认为这个预期会改变。一旦债务超级周期开始其收缩阶段,我们会看到所有能源产品需求和供应的大幅减少。

结论

可以确定的是,我们正在进入一个让人担心的时期。我们并没有真正了解经济是如何运行的,因此我们只能假设我们能解决问题的这个或那个部分。但是真正根基性的问题是物理的问题。经济是一个耗散结构,一种在开放热动力系统中形成的自组织系统。正是如此,它需要能量来成长。最终,劳动力回报的减少——一些人会称之为非精英阶层工人通胀调整后工资的下跌——会把经济拖下水。因此所有的经济体都会有有限的生命周期,就像人类,动物,植物和飓风一样。很不幸的是,我们目前所处的位置将会让我们见证到我们经济体生命周期的完结。

到目前为止,所有能量研究都聚焦于热力学第二定律。虽然热力学第二定律是一个促成性的原因,但这并不是导致经济崩溃的直接近因。热力学第二定律适用于封闭的系统,而我们讨论的经济并不是这种情况。

我们知道,从历史上看,崩溃会持续很多年的时间。但今天的经济崩溃可能会发生得更快,因为今天的经济依赖于国际供应链,电力和液化燃料——以前的经济体是不会依赖于这些东西的。

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CSS教程文章修订日期:2016-01-10 23:03 原创:DIVCSS5
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